2024年7月，特朗普提出对中国进口的半导体加征百分之百关税，只允许在美国本土生产的产品得到豁免，这一表态让外界以为政策即将落地，然而到了9月，他却转向对药品领域采取措施，半导体方面的计划反而没了动静，看起来他自己也明白这件事并不容易推进。

去年十月，他在电视节目中提到高额关税可能无法持续，白宫方面随即出面否认这一说法，并指责有人伪造相关信件，但他们没有说明具体何时会落实相关政策，这种做法显得有些矛盾，一边公开宣称要采取强硬措施，一边又迟迟不付诸行动，更像是在试探中国的反应，或是观察市场是否会因此出现剧烈波动。

那时候中国也在悄悄做大事，九月减持了五亿美元国债，总持仓降到七千零五亿，从二零二二年到现在，累计卖出近三千亿美元国债，差不多等于特朗普政府两年多增加的军费开支，这不是个小数目，表明中国在用实际动作表达态度，而不是空喊口号，十月底外交部发言人郭嘉昆也确认，中美正在讨论经贸问题，具体细节还在敲定中，这说明双方都在寻找缓和方式，没有选择硬碰硬。

美国的情况确实让人为难，他们设计出的芯片占了全球六成份额，但制造环节基本依赖别人，特别是28纳米以上的成熟工艺，英伟达有七成的封装工作在中国完成，连F-16战机和M1坦克的核心部件也离不开这些芯片，如果真要加收百分之百的关税，首先受到冲击的是美国自己的军工企业和汽车工厂，而不是中国企业，这种做法等于自己搬起石头砸了自己的脚。

美国半导体协会提到，就算把所有工厂搬回美国，还会缺少三十万技术工人，光靠提高关税解决不了人手不足的问题，这就好比家里水管坏了，不去修理，反而在门口贴张告示说“谁敢来修就罚款”，结果没人敢来修理，自己家里也停水了。

中国减持美债不是临时决定的，已经连续五个月在减少，官方的资金一直在往外流，2025年8月和9月的数据也显示，私人资本还在继续买入美债，但官方资金却在退出，这表明国家层面不再相信美国政策的稳定性，和稀土出口限制相比，美债减持的影响更直接，因为它涉及实实在在的资金流动，既没法抵赖，也没办法轻易逆转。

通胀在美国是个敏感话题，电子产品在消费指数中占百分之七点二，芯片是源头产品，如果增加关税，手机价格会上涨两百美元，冰箱也会涨价一成五，民众肯定会有意见，特朗普在十月刚刚取消两百多种食品的关税，就是为了控制物价，现在又对半导体加税，等于是在推翻自己之前的做法。

所以暂缓不是认怂，是发现这套办法根本走不通，知情人士说决定都不是最终的，其实是想继续用威胁当筹码，看能不能换到好处，中国也没有跟着加关税，而是靠着产业链和金融实力撑腰，对方要是敢断供，就让对方借钱变得困难、成本提高、市场混乱。

日本和台积电已经在美国建了工厂，但是它们的产量根本满足不了中国市场的需求，就算把所有生产线都搬过去，成本也会大幅上涨，像苹果、特斯拉这样的美国公司也承受不住这种压力，这表明所谓的“脱钩”并不现实，实际上各方利益紧密相连，谁都离不开谁。

说到底,这件事不在于谁赢谁输,美国发现自己虽然嘴上喊得响亮,但手里能打的牌确实不多,中国没有急着反击,而是稳稳地让市场数据来说话,权力这个东西,往往不在喧哗的喊声里,而是在安静的账本和运转的生产线上。